Fuertes críticas a la política de la Fed

“Nunca usaremos nuestra moneda como una herramienta para ganar una ventaja competitiva”; así lo dijo este sábado pasado el Secretario del Tesoro de EU, Timothy Geithner, en el marco de la reunión de ministros de hacienda del Grupo de Cooperación Económica de la Zona Asia-Pacífico.

Esto desde luego ante el contexto donde buena parte de los países del bloque emergente se sienten amenazados por el “tsunami” de capitales que se encuentran entrando a sus economías -asociados con las ultra-bajas tasas de interés en Estados Unidos y el anuncio de una segunda fase de relajación cuantitativa por parte de la Reserva Federal (Fed).

Suponiendo aún que las autoridades de los Estados Unidos no pretendan “inflar” su economía a través de “desinflar” al mundo (sobre todo el emergente); lo cierto es que sería tapar el sol con un dedo pretender negar que efectivamente el efecto colateral de lo anunciado por la Fed el pasado 3 de noviembre (nuevo esfuerzo de relajación cuantitativa por 600 mil millones de dólares), se refleja en un mayor apetito por el riesgo y el asociado fortalecimiento de las monedas emergentes, poniendo en riesgo la competitividad de su sector exportador e incrementado los temores sobre la eventual formación de burbujas en determinados mercados emergentes.

En este contexto arribaremos a la reunión del grupo del G20 (que comienza este jueves), justamente en condiciones donde se hace prioritaria la discusión de las alternativas para eliminar los desequilibrios económicos globales y donde, irónicamente, el fortalecimiento del dólar y las fuertes críticas a las políticas estadounidenses que lo han motivado, muy probablemente eclipsaran los reclamos a China por mantener artificialmente un tipo de cambio competitivo en detrimento del potencial exportador de otras naciones.

Los reclamos asociados al nuevo anuncio de la Fed de relajación cuantitativa, ya no solo provienen de la comunidad internacional, sino también del interior de EU. Ante los reclamos sobre que las políticas de la Fed llevarán a tasas de inflación “supra-normales” en el futuro (y de paso a un efecto negativo sobre el empleo), el mismo Ben Bernanke ha reforzado su mensaje sobre que “nuestro propósito es proveer de estímulo adicional para ayudar a la economía a recuperarse y evitar una adicional caída en la inflación, lo que considero todos estamos de acuerdo en que sería una peor opción”.

Aún más, incluso ya se ha criticado a la Fed por “traicionar” el legado de Milton Friedman al pretender incrementar la oferta monetaria sin evidencia contundente de inminente deflación.

Por lo pronto, para los inversionistas apostando por una mayor apreciación cambiaria en monedas emergentes clave y descensos en curvas de rendimientos gubernamentales, tal parece que la “fiesta continuará… esperemos que la resaca no sea demasiado cruel.

jvirgenroj@banamex.com