¿Bajar la TII?

La herramienta del Banco de México para mantener la inflación dentro de los límites de la meta, entre 2% y 4%, es la Tasa de Interés Interbancaria, TII.

La receta es: si la inflación repunta por arriba del límite superior de la meta (4%), como lo ha hecho en los últimos 36 meses, hay que aumentar la TII, lo cual no sirve para contener el repunte inflacionario (véase: https://www.razon.com.mx/opinion/columnas/arturo-damm-arnal/tii-1-2-arturo-damm-arnal-487810 y https://www.razon.com.mx/opinion/columnas/arturo-damm-arnal/tii-2-2-arturo-damm-arnal-487942).

La inflación ha retomado la tendencia a la baja: octubre 4.26%, noviembre 4.32%, diciembre 4.66%, enero 4.88%, febrero 4.44%, abriéndose la posibilidad para que, en la próxima reunión de decisión de política monetaria, de la Junta de Gobierno del Banco de México, el 21 de marzo, se decida la reducción de la TII, tal vez en un cuarto de punto porcentual, aunque la inflación esté todavía 0.40 puntos porcentuales por arriba del límite superior de la meta (4%), el 10%, y 1.40 puntos porcentuales por arriba de la meta puntual (3%), el 46.67%, y aunque las mismas autoridades monetarias consideren que será hasta el tercer trimestre de este año cuando, en 3.9%, la inflación se ubique ligeramente por debajo del límite superior de la meta (4%), pero lejos todavía de la meta puntual (3%), que es la que debe tomarse en cuenta para decidir qué hacer con la TII.

Entre marzo de 2021 y septiembre de 2022 la inflación repuntó de 4.67% a 8.77%, aumento de 4.1 puntos porcentuales, el 87.79%. Entre junio de 2021, mes en el cual el Banco de México, con tres meses de retraso (el repunte por arriba del límite superior de la meta se inició en marzo), empezó a aplicar la receta, y septiembre de 2022, mes en el cual se alcanzó la máxima inflación antes de que empezara a bajar, la TII aumentó de 4.00% a 9.25%, 5.25 puntos porcentuales, el 131.25%. En ese periodo la TII aumentó 87.79% y la inflación 131.25%. Tanto por la eficacia de los aumentos en la TII para mantener a la inflación dentro de los márgenes de la meta (2% - 4%).

Entre septiembre de 2022 y octubre de 2023 la TII aumentó de 9.25% a 11.25%, 2.0 puntos porcentuales, el 21.62%, y la inflación se redujo de 8.77% a 4.26% (la menor desde que, en marzo de 2021, se inició el repunte y se ubicó por arriba del límite superior de la meta), 4.51 puntos porcentuales, el 51.43%, no habiéndose logrado ubicarla dentro de los límites de la meta (2% - 4%).

Entre octubre de 2023 y enero de 2024 la TII se mantuvo en 11.25% y la inflación repuntó de 4.26% a 4.88%, 0.62 puntos porcentuales, el 14.55%. En febrero, con la TII en 11.25%, la inflación bajó a 4.40%, 0.40 puntos porcentuales por arriba del límite superior de la meta (4%), el 10%, y 1.40 puntos porcentuales por arriba de la meta puntual (3%), el 46.67%.

Sí, en febrero, en 4.40%, la inflación se ubicó 4.3 puntos porcentuales por debajo de la que se alcanzó en septiembre de 2022, 8.70%, reducción del 49.43%. Y sí, en febrero, la inflación retomó la tendencia a la baja que perdió de noviembre de 2023 a enero de 2024 (octubre 4.26%, enero 4.88%), lo cual, desde mi punto de vista, no debe ser motivo para que, en la próxima reunión de decisión de política monetaria, se opte por bajar la TII. ¿Por qué? Porque la inflación (4.40%), está 68.44% por arriba de la meta puntual (3%).